經(jīng)濟透視：防范主權(quán)債務(wù)風險需要機制到位

文章來源：人民日報       發(fā)布日期：2015-06-11 10:06:19    點擊：311次

      對希臘而言，史上最大援助已經(jīng)進入第五個年頭，由于嚴重缺乏資金，該國仍在拖欠債務(wù)，并繼續(xù)同歐洲央行進行痛苦的交涉。實際上，如何對待那些還不起債的國家，以及如何防止它們陷入困境，全球的決策者還做得太少。隨著美元升值，不少發(fā)展中國家將面臨償還大量債務(wù)的考驗，新的風險也在醞釀中。

　　主權(quán)債務(wù)是一個復(fù)雜的金融和政治問題。目前尚沒有適用于主權(quán)國家破產(chǎn)的國際法，主權(quán)債務(wù)仍由私法管轄。不像個人或公司債務(wù)人可以借用破產(chǎn)保護為自身債務(wù)負擔劃一個底線，負債國的公民將為國家債務(wù)承擔無限期責任。即使這些國家的匯率瀕臨崩潰，它們所支付的債務(wù)價值明顯高于借貸時價值，仍需為此支付。

　　自上世紀60年代起，國際資本市場管制逐漸放松，公共和私人部門發(fā)生大規(guī)模跨境借貸，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機時有發(fā)生。近年來，一些國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的根本原因是，在現(xiàn)有國際金融體系下，缺乏對匯率以及跨境資本流動的有效管理。這些不受約束、不受管制、追求短期投機的跨境資金鼓勵了過度借貸、非理性放貸和風險偏好，隨著監(jiān)管日益收緊，金融危機一觸即發(fā)。

　　目前，一些國家的主權(quán)債務(wù)問題加大了國際經(jīng)濟和金融的不穩(wěn)定性：希臘主權(quán)債務(wù)問題揭示了歐盟內(nèi)部的分歧正在加深；烏克蘭債務(wù)問題則可能引發(fā)西方國家和俄羅斯的更大隔閡；阿根廷的債務(wù)問題則凸顯了制度的缺失。本世紀初，阿根廷出現(xiàn)債務(wù)違約后，政府與90%的債權(quán)人達成了債務(wù)削減協(xié)議，而剩下10%的債權(quán)人，其中包括一些專門低價收購違約債券的禿鷲基金，則拒絕與阿根廷政府達成重組協(xié)議，這些禿鷲基金將阿政府告上美國法庭。由于債券在美國發(fā)行，最終美國法院選擇讓阿根廷民眾承擔債務(wù)。并且，該判決利用涉外法權(quán)要求阿根廷政府在全額償還禿鷲基金債權(quán)之前，不得向其他債權(quán)人進行支付?？梢姡@是一個政治色彩非常強的不公平判決。

　　由于國際破產(chǎn)法規(guī)的缺失，導(dǎo)致不計風險的跨境借貸頻繁發(fā)生。與此同時，這一法律空白也導(dǎo)致缺少對主權(quán)債務(wù)借貸雙方都公平有效的解決機制。近年來，中國和七十七國集團一直呼吁建立公平有效的主權(quán)債務(wù)解決機制。2014年9月，由七十七國集團提議、獲絕大多數(shù)支持的“推動為主權(quán)債務(wù)重組進程建立多邊法律框架”決議在聯(lián)大表決通過。會議認為禿鷲基金對發(fā)達國家以及發(fā)展中國家的債務(wù)重組進程都構(gòu)成一定威脅。不過需要注意的是，這項決議也遭到了11票反對，并且主要來自西方國家，可見建立一個獨立公平的法律機制仍需不斷地努力。

　　如果未來國際金融體系擁有適度監(jiān)管，主權(quán)國家債務(wù)重組有明確的國際法律框架，主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)生概率將大大降低，國際金融市場也將更加穩(wěn)定和公平。