融資租賃“內(nèi)保外貸”或收緊

文章來源：新金融觀察報       發(fā)布日期：2014-10-29 12:00:00    點擊：310次

    近來風靡融資租賃界的“內(nèi)保外貸”模式或將面臨來自外管局的收緊壓力，據(jù)一位接近外管局的人士透露，由于外管局擔心這一模式可能導致較大規(guī)模的跨境資金流動沖擊，不利于國際收支平衡，因此，或將加強監(jiān)管，調(diào)整外債管理政策。

　　政策風向有變？

　　根據(jù)國家外管局發(fā)布的外債登記管理操作指引，外商投資租賃公司對外借款，應根據(jù)外商投資租賃公司提供的上年度經(jīng)審計的報表，計算出上年度末風險資產(chǎn)總額（A），再計算凈資產(chǎn)的10倍（B），然后將（B-A）作為新年度期間該公司可新借外債的余額的最高限額。借用外債形成的資產(chǎn)全部計算為風險資產(chǎn)。

　　據(jù)相關人士透露，在計算新年度可新借外債余額的最高限額時，未來或將由凈資產(chǎn)的10倍大幅壓縮，或者規(guī)定融資租賃公司通過內(nèi)保外貸模式融的外資禁止用于售后回租業(yè)務。

　　通常來說，融資租賃公司借入外債的模式主要有幾種：一是融資租賃公司直接向境外關聯(lián)公司或母公司舉借外債，通常此類公司在境外有實體經(jīng)濟背景，且境外境內(nèi)均有從事制造業(yè)的實體公司；二是境內(nèi)公司在境外設立經(jīng)營平臺公司，境外公司在境外上市或通過發(fā)債籌集資金后再貸給境內(nèi)公司。

　　但是前兩者的門檻相對較高，畢竟在境外有關聯(lián)公司或者母公司，而且二者都有實業(yè)背景的融資租賃公司比較少，而在境外上市或者發(fā)債也并不容易。因此，近來更多的外資融資租賃公司利用境內(nèi)銀行對中資企業(yè)的授信，為外資融資租賃公司舉借外債提供人民幣或外幣的對外擔保，也就是所謂的“內(nèi)保外貸”。具體來說，境外金融機構以境內(nèi)銀行開出的融資性保函為擔保條件，向境內(nèi)注冊的外資租賃公司發(fā)放外債貸款，租賃公司再與境內(nèi)用款客戶辦理租賃融資/售后回租業(yè)務。這一模式的市場機會在于借用外資租賃公司的外債額度，從境外融資為境內(nèi)用款客戶獲得低成本資金。

　　這種模式從去年以來頗受歡迎，一直以來，由于發(fā)達國家在經(jīng)濟危機后一直保持了相對較低的利率水平，而國內(nèi)的信貸政策則一直相對較緊，因此就給國內(nèi)外的資金套利提供了空間。從實踐操作層面上看，由于人民幣的對外擔保不納入擔保余額指標控制，加上存在對境內(nèi)企業(yè)的授信，境內(nèi)銀行通常愿意開具保函。而隨著外商投資融資租賃公司的監(jiān)管權下放，成立外資融資租賃公司變得更加容易，各地外資融資租賃公司如雨后春筍般出現(xiàn)，因此，也就提供了更多的海外借債平臺。

　　融資難仍不容忽視

　　對于監(jiān)管政策可能存在的調(diào)整，上海一家融資租賃公司的財務總監(jiān)對記者表示：“一直有傳言，我也相信將來一定會有所調(diào)整。至于怎么調(diào)整，真的不好說。”業(yè)內(nèi)的猜測并不是沒有道理。事實上，外管局對于融資租賃內(nèi)保外貸模式的風險注意已經(jīng)很久。

　　今年國家外管局上海市分局一位工作人員的文章就提及了外資融資租賃公司內(nèi)保外貸模式對熱錢涌動起到了推波助瀾的作用，因此建議適當調(diào)減租賃公司的外債規(guī)模，比如，可以考慮將原采用的按照風險資產(chǎn)倒算外債規(guī)模，改變?yōu)槊鞔_其借用外債規(guī)模與其注冊資本或凈資產(chǎn)的一個比例，且要求注冊資本須全部到位；不得利用外債資金從事售后回租及購買租賃資產(chǎn)等業(yè)務；此外還包括按照資金的實際需要借入外債或者要求用于一年期以上租賃項目的只能借入中長期外債，實施期限匹配，但允許中長期外債按余額管理等。

　　記者向該工作人員求證前述可能存在的外債政策調(diào)整，該工作人員回答“不方便接受記者提問，無可奉告”。

　　事實上，國內(nèi)一些銀行已經(jīng)對于外資融資租賃公司主導的內(nèi)保外貸模式比較謹慎。一家銀行的內(nèi)部文件中顯示，與傳統(tǒng)的內(nèi)保外貸業(yè)務相比，該業(yè)務模式涉及的當事人比較多，操作環(huán)節(jié)繁雜，相應的法律關系復雜。該銀行要求參與的融資租賃公司必須符合“成立時間超過3年，實繳資本人民幣3億元”等硬性指標，同時原則上要求須繳存不低于保函項下融資租賃總金額10%的保證金，用于彌補匯率、利率以及其他可能的風險。

　　同時，該文件強調(diào)“對售后回租項目，須監(jiān)控租賃公司直接將款項劃付給保函申請人（境內(nèi)用款企業(yè)/承租人），同時還需監(jiān)控售后回租款項的使用符合申報和審批的用途?！?/span>

　　作為國內(nèi)外資融資租賃公司內(nèi)保外貸模式最早的創(chuàng)立和倡導者之一，聚賢閣融資租賃服務公司董事長秦國勇在接受記者采訪時表示，與貿(mào)易融資不同，外資融資租賃公司的內(nèi)保外貸模式的參與方都是國內(nèi)比較有實力的大型國企，而且有真實的貿(mào)易背景，要想成為熱錢的通道并不容易。但是他同時承認，“由于市場情況發(fā)生變化，跟今年年初相比，內(nèi)保外貸模式的凈利差空間也在縮小，從過去的2%以上收縮到現(xiàn)在的1%左右。”

　　隨著海外人民幣利率上升，借人民幣跨境優(yōu)勢不再。不過，美元借款依然相當有吸引力，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，日前在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)剛剛完成一筆一年期3億美元內(nèi)保外貸，利率成本為2.6%，加上通道費、利息稅綜合成本等不超過4%，低于國內(nèi)短期融資水平，不過要適當考慮匯率風險。

　　無論如何，倘若監(jiān)管層確實收緊內(nèi)保外貸模式，那么融資租賃公司的海外融資渠道恐怕將大大收窄?；蛟S不久以后，融資難的問題將再度考驗融資租賃公司。