經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落 期指承壓

文章來源：網(wǎng)易財經(jīng)       發(fā)布日期：2014-10-23 12:00:00    點擊：284次

        近期，受經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落影響，加上四中全會召開，市場謹(jǐn)慎情緒較濃，期指已盤整多日。展望后市，鑒于政策尚未轉(zhuǎn)向全面寬松，經(jīng)濟下行壓力仍大，且四中全會公報披露在即，投資者應(yīng)冷靜看待市場變化。

        貨幣政策寬松，9月經(jīng)濟短暫企穩(wěn)

        國家統(tǒng)計局10月21日公布數(shù)據(jù)顯示，三季度中國GDP增長7.3%，為2009年一季度以來最低，但仍好于預(yù)期的7.2%。這主要是因為近兩個月中央出臺了一批貨幣定向?qū)捤纱胧偈菇?jīng)濟暫時企穩(wěn)。

        經(jīng)濟目前仍然存在較大的下行壓力，全年7.5%增速難以實現(xiàn)，9月CPI同比增速處于1.6%的低點。在此宏觀背景下，市場對全面寬松的預(yù)期再度高漲。不過，在10月21日國家統(tǒng)計局的新聞發(fā)布會上，官方罕見地回避了記者“7.5%能否完成”的發(fā)問，并強調(diào)經(jīng)濟仍處于合理運行區(qū)間，就業(yè)目標(biāo)提前完成。近期李克強總理在漢堡峰會上也表示，今年目標(biāo)是增長7.5%左右，不要光只記住7.5%。這個左右很重要，低或者高零點幾個百分點都屬于7.5%左右，都在中國政府確定的合理區(qū)間。面對經(jīng)濟下行壓力，中國沒有實行“大水漫灌”式的強刺激，沒有放松銀根和擴大赤字，而是強力推改革。

        短期內(nèi)市場不宜對全面降息、降準(zhǔn)抱有太高期待，GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期及就業(yè)目標(biāo)提前完成也降低了全面寬松的必要性。央行貨幣政策年內(nèi)由目前的定向?qū)捤蓮氐邹D(zhuǎn)向全面寬松的可能性不大，預(yù)計貨幣暫時仍將以定向?qū)捤蔀橹?，采取的措施包括SLF、PSL、定向降準(zhǔn)、定向降息、調(diào)降回購利率等。

        四季度經(jīng)濟或較三季度微升，但這一回升是依靠政策托底，不具有可持續(xù)性。明年3月兩會期間，國務(wù)院大概率將下調(diào)經(jīng)濟增長目標(biāo)，貨幣寬松政策也不可能持續(xù)太久，經(jīng)濟最糟糕的時刻還未到來。

        往屆四中全會后股指多數(shù)下跌
        十八屆四中全會于10月20日至23日在北京召開，本次四中全會首次專題討論依法治國問題。市場對此寄予厚望，認(rèn)為四中全會將釋放改革紅利，利好股市。根據(jù)最近四次四中全會前后市場走勢來看，四中全會前20個交易日，受政策預(yù)期影響，股指連續(xù)四屆上漲。四中全會召開后幾個交易日，預(yù)期支撐力量減退，股指三次下跌，一次微漲。如果本次四中全會在政改方面有非常實質(zhì)性的進(jìn)展，或助推股市繼續(xù)上漲。否則，“逢會必跌”恐將再臨，市場或重蹈往屆會后普跌的覆轍。本周四中全會召開后，期指已連續(xù)三日收陰，“逢會必跌”已露苗頭。

        總的來看，雖然經(jīng)濟短暫企穩(wěn)，但在貨幣政策尚未全面寬松的情況下，期指下行壓力仍然較大。四中全會改革力度也不一定如市場預(yù)期，期指面臨一定的回調(diào)風(fēng)險。